Dit is de titel van mijn nieuwste column op Investmentofficer.nl
Hier:
We hebben het Draghi-rapport en het Wennink-rapport. Ook hebben we de ambitie – en sommigen de overtuiging – dat onze munt de dollar naar de kroon zal steken als belangrijkste valuta in de wereld. Het erratische gedrag van de Amerikaanse president leidde vorig jaar tot de oproep om veel minder, maar liefst nog helemaal niet meer in de VS te beleggen. Europese aandelenbeurzen presteerden voor het eerst in lange tijd een poosje beter dan de Amerikaanse en de dollar verzwakte. ECB-president Lagarde riep uit: “This is a euro moment”.
Dat enthousiasme over Europa is prima, maar af en toe is een ‘reality check’ ook niet verkeerd. Met de initiatieven waartoe het Draghi-rapport opriep, wil het nog niet zo erg vlotten. De Europese auto-industrie staat onder druk en de energie-intensieve industrie in Europa krimpt hard vanwege de hoge energieprijzen. Gelukkig is er kunstmatige intelligentie waarvan we een forse versnelling van de groei van de arbeidsproductiviteit mogen verwachten. Maar dan moet er wel stevig in geïnvesteerd worden. Hoe staat het daarmee?
Het opbouwen van AI-capaciteit vergt een hoop halfgeleiders. Taiwan is het belangrijkste productieland en de exportcijfers van dat land spreken boekdelen. De laatste kwartalen is de groei van de Taiwanese export spectaculair gegroeid, een teken dat wereldwijd stevig in kunstmatige intelligentie wordt geïnvesteerd. In maart was de totale waarde van de export van Taiwan bijna 62% hoger dan een jaar geleden.
Deze sterke groei wordt ten dele veroorzaakt door de forse prijsstijging van halfgeleiders. Maar ook de volume-ontwikkeling moet indrukwekkend zijn. In het eerste kwartaal is de economie van Taiwan met 13,7% gegroeid ten opzichte van het eerste kwartaal vorig jaar. Dat was de sterkste groei in 40 jaar en werd vooral gedreven door de export.
Wat opvalt aan de handelscijfers van Taiwan is hoe de groei van de export naar de EU enerzijds en de VS anderzijds uiteenlopen. In maart voerde Taiwan, in waarde gemeten, 67% meer naar de EU uit dan in maart 2025. Dat percentage werd echter ruimschoots overtroffen door de groei van de exportwaarde naar de VS: 124%. De Taiwanese export naar de VS is overigens sowieso veel groter dan naar de EU. De handelscijfers van Korea, dat ook veel halfgeleiders exporteert, maar een veel diverser exportpakket heeft dan Taiwan, laten hetzelfde beeld zien. Er zijn geen recente gegevens over de precieze samenstelling van de export per handelspartner, maar de cijfers suggereren dat Europa ver achteropraakt met investeringen in kunstmatige intelligentie.
Vorige week verklaarde het klimaatpanel van de VN, het IPCC, dat het meest sombere scenario dat tot nu toe is gehanteerd ten aanzien van klimaatverandering (SSP5-8.5) wordt geschrapt. Eigenlijk had het IPCC dat scenario al als hoogst onwaarschijnlijk gekwalificeerd in het Assessment Report 6 van 2021. Critici wijzen er al jaren op dat SSP5-8.5 niet serieus valt te nemen, maar zij werden genegeerd. Daardoor is het klimaatbeleid in veel landen, en zeker in Europa, gebaseerd op dat scenario. Europa loopt sowieso ver voor de troepen uit wat betreft klimaatbeleid.
Het schrappen van dat meest negatieve scenario betekent niet dat het klimaat niet verandert. Het betekent evenmin dat we niet meer hoeven na te denken over klimaatverandering. Maar het impliceert wel dat de meest alarmistische verhalen onterecht zijn. Het zal voor de klimaat-alarmistische gemeenschap niet meevallen de nieuwe realiteit van minder urgentie onder ogen te zien. Ze zijn eraan gewend sceptici zoveel mogelijk te demoniseren, buiten te sluiten en te negeren.
Het valt te hopen dat de Europese beleidsmakers hun prioriteitstelling zullen aanpassen en dat we ons ook in Europa zullen realiseren dat het voor onze toekomstige welvaart cruciaal is dat we wat betreft klimaatbeleid een meer realistische koers gaan varen en op het gebied van technologie zo snel mogelijk een paar tandjes bijschakelen. Tot het zover is, blijf ik meer vertrouwen hebben in de dynamiek van de Amerikaanse economie dan van de Europese en ik doe Amerikaanse aandelen voorlopig niet in de ban.