{"id":898,"date":"2020-09-04T12:49:22","date_gmt":"2020-09-04T12:49:22","guid":{"rendered":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/?p=898"},"modified":"2020-09-11T12:15:38","modified_gmt":"2020-09-11T12:15:38","slug":"mondiale-economische-vooruitzichten-verbeteren","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/index.php\/2020\/09\/04\/mondiale-economische-vooruitzichten-verbeteren\/","title":{"rendered":"Mondiale economische vooruitzichten verbeteren"},"content":{"rendered":"\n<ul class=\"wp-block-list\"><li>De meest relevante factoren die de conjunctuur be\u00efnvloeden suggereren dat het herstel van de mondiale economie zich in een alleszins acceptabel tempo zal voortzetten<\/li><li>Chinese cijfers bevestigen V-vormig herstel<\/li><li>Beleidsmakers gaan het ruime beleid zeker niet spoedig omdraaien<\/li><li>Er heeft zich inmiddels een behoorlijke hoeveelheid bestedingskracht in de economie opgebouwd<\/li><li>Forse daling gebruik van de NOW-2 regeling suggereert dat het beleid effectief is en dat het minder slecht gaat<\/li><li>Inflatie eurozone negatief; kerninflatie op laagste punt sinds introductie euro<\/li><\/ul>\n\n\n\n<p>Dat de wereldeconomie abrupt en alle landen\nmin of meer gelijktijdig in een diepe recessie zijn getuimeld, valt niet te\nontkennen. Maar dat is nieuws van eergisteren. Vandaag gaat het om morgen. Waar\ngaan we nu precies heen? Optimisme is geleidelijk steeds meer op z\u2019n plaats.<\/p>\n\n\n\n<p>In mijn wekelijkse commentaar probeer ik de\nmondiale conjunctuur zo goed mogelijk te volgen, te analyseren en te\nvoorspellen. Mijn aanpak is dat ik begin met het identificeren van de\nbelangrijkste krachten die het verloop van de conjunctuur zullen bepalen. Mijn\ninschatting van hoe die krachten zich doen gelden, leidt tot mijn visie.\nVervolgens spit ik in alle cijfers die in de belangrijkste landen worden gepubliceerd\nom te zien of de feitelijke ontwikkeling van de conjunctuur overeenstemt met\nhet door mij voorziene pad.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Optimisme de logische consequentie<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Wat zijn nu de belangrijkste krachten?<\/p>\n\n\n\n<ol class=\"wp-block-list\"><li>Het aantal corona besmettingen is\nin veel landen sinds de versoepeling van de beperkingen op het openbare leven\ntoegenomen. Autoriteiten spreken daar hun zorgen over uit en op lokaal niveau\nzijn hier en daar nieuwe beperkingen opgelegd. Tegelijkertijd is het aantal\nziekenhuisopnames, IC-opnames en overlijdensgevallen niet of nauwelijks\ntoegenomen. Ik ga ervan uit dat er geen nieuwe, strikte en landelijk-brede\nnieuwe lockdowns komen. Als die veronderstelling juist is, wordt het herstel\ndus niet tegengewerkt door nieuwe restricties.<\/li><li>De recessie is veroorzaakt door\neen externe schok, niet door mogelijk bestaande onevenwichtigheden in de\neconomie. Dat verhoogt de herstelkansen. Een langdurig, pijnlijk en groei\nbeperkend proces om die onevenwichtigheden te corrigeren is immers niet nodig,\nal veroorzaakt de recessie uiteraard wel een hoop economische schade.<\/li><li>De beleidsmakers hebben\nkrachtdadig gereageerd en zijn duidelijk niet van zins hun koers van richting\nte veranderen door te gaan bezuinigen of het monetaire beleid te verkrappen.\nDie beleidsmakers konden natuurlijk niet weten hoe omvangrijk de beleidsreactie\nmoest zijn. Ze lijken er, terecht, voor gekozen te hebben zeker niet te weinig\nte doen. Ook deze houding verhoogt de herstelkansen.<\/li><li>China is al jaren de belangrijkste\naanjager van de mondiale groei gegeven de omvang van die econome en haar groeitempo.\nDe corona crisis sloeg het eerst in dat land toe en China loopt dus wat voor op\nons. De Chinese autoriteiten kunnen zich een aanhoudende recessie niet veroorloven\nomdat die zou leiden tot sociale en politieke spanning. Ze zullen daarom hun\nbest doen de economie te laten herstellen. <\/li><li>Doordat consumenten en bedrijven voorzichtig\nzijn geweest in hun bestedingen is er \u2018inhaalvraag\u2019 opgebouwd in de economie. En\ndoordat het beleid erop is gericht banen, inkomens en bedrijven te beschermen\nten koste van de overheidsfinanci\u00ebn, zal die inhaalvraag ook wel naar de markt\nkomen wanneer het vertrouwen herstelt.<\/li><\/ol>\n\n\n\n<p>Mijn conclusie is dat de mondiale economie een\nheel redelijk herstel zou moeten kunnen realiseren. Het belangrijkste risico is\neen opleving van de gezondheidscrisis, of angst daarvoor, uitmondend in verder\nterughoudend gedrag bij consumenten en\/of bedrijven. <\/p>\n\n\n\n<p>Laten we dan nu eens kijken of de cijfers\novereenkomen met die visie?<\/p>\n\n\n\n<p><strong>V-vormig herstel in China zet door<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>De Chinese economie lijkt toch echt een\nV-vormig herstel door te maken. Eerder bleek al dat de industri\u00eble productie in\nChina weer groeit in hetzelfde tempo als voor de corona crisis. Deze week\nwerden cijfers over het producentenvertrouwen gepubliceerd. Die waren per saldo\ngoed. In de industrie steeg de Caixin-index naar het hoogste niveau in enige\ntijd, 53,1 in augustus tegen 52,8 in juli. De NBS-index daalde een fractie:\n51,0 tegen 51,1.<\/p>\n\n\n\n<p>De indices voor de dienstensector lieten een omgekeerd beeld zien. Daar daalde de Caixin-index juist een fractie: 54,0 in augustus tegen 54,1 in juli terwijl de NBS-index hier juist steeg van 54,2 naar 55,2. Dat zijn alleszins acceptabele niveaus. De rest van de wereld zou daarvan moeten kunnen profiteren. En inderdaad stegen de \u2018inkoopmanagersindices\u2019 in een groot aantal landen in augustus. In de meeste gevallen tot boven 50, soms zelfs ruim.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-899\" width=\"552\" height=\"332\" srcset=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image.png 361w, https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-300x180.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 552px) 100vw, 552px\" \/><figcaption>Bron: Refinitiv Datastream<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-1.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-900\" width=\"551\" height=\"331\" srcset=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-1.png 361w, https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-1-300x180.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 551px) 100vw, 551px\" \/><figcaption>Bron: Refinitiv Datastream<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Dat de beleidsmakers krachtdadig zijn\nopgetreden is natuurlijk al enige tijd duidelijk. De Amerikaanse overheidsfinanci\u00ebn\nzijn makkelijk op de voet te volgen. Het federale begrotingstekort over 12\nmaanden tot en met juli bedroeg bijna USD 3.000 mrd van zo\u2019n USD 1.000 mrd aan\nhet begin van het jaar. Daarmee is dit tekort in een paar maanden met ca 10%\nBBP opgelopen tot ca 15%. Ook elders exploderen overheidstekorten.<\/p>\n\n\n\n<p>In combinatie met acties van centrale banken, leidt een en ander tot een forse acceleratie van de geldgroei. Zo lag de omvang van M1 in de VS in juli iets meer dan 38% boven het niveau van een jaar eerder. In de eurozone versnelde de groei van M1 tot 12,7%. Dat is natuurlijk een stuk minder dan 38%, maar toch ook stevig. Dit soort cijfers impliceert dat er een hoop potenti\u00eble bestedingskracht in de economie is. Het wachten is op een herstel van vertrouwen.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-2.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-901\" width=\"561\" height=\"337\" srcset=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-2.png 361w, https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-2-300x180.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 561px) 100vw, 561px\" \/><figcaption>Bron: Refinitiv Datastream<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-3.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-902\" width=\"561\" height=\"337\" srcset=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-3.png 361w, https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-3-300x180.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 561px) 100vw, 561px\" \/><figcaption>Bron: Refinitiv Datastream<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Gebruik NOW-regeling neemt sterk af \u2013 een teken van succes en verbetering<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>De combinatie van overheidsmaatregelen en de\nfeitelijke conjunctuurontwikkeling suggereert dat ook dat beleid behoorlijk effectief\nis. Zo zijn faillissementen in ons land (nog) niet toegenomen. Dat zal de\nkomende tijd wellicht veranderen, helaas. Toch hebben veel minder bedrijven\ngebruik gemaakt van de NOW-2 regeling dan van de NOW-1 regeling: ca 65.000\nbedrijven, tegen ca 122.000 bedrijven bij NOW-1. Dat blijven veel bedrijven en\nhet gaat nog altijd om zeer veel werkgelegenheid, maar toch&#8230; Kennelijk gaat\nhet met een hoop bedrijven inmiddels minder slecht. Veel ondernemers zullen ook\nzijn gedwongen creatief te zijn, buiten de box te denken en andere\nverdienmodellen te ontwikkelen. Dat zou de economische veerkracht zomaar kunnen\nversterken.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Amerikaanse cijfers bevestigen voortgaand\nherstel<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>De Amerikaanse economische cijfers van deze week bevestigen het voortgaande herstel. De toonaangevende ISM-index voor de industrie, die het ondernemersvertrouwen meet, steeg in augustus naar 56,0 nadat in juli 54,2 was opgetekend. In april bereikte deze index de laagste stand met 41,5. Het cijfer voor augustus was het hoogste sinds november 2018. Toen de juli-cijfers werden gepubliceerd, raakte ik nogal enthousiast over de onderliggende index van de beoordeling van de nieuwe orders. De augustus-cijfers bleken nog sterker. De sub-index voor de orderposities steeg van 61,5 in juli tot 67,6. Het vertrouwen van ondernemers in de dienstensector verzwakte iets in augustus, maar bleef op een hoog niveau: 56,9 na 58,1 in juli.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-4.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-903\" width=\"582\" height=\"350\" srcset=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-4.png 361w, https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-4-300x180.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 582px) 100vw, 582px\" \/><figcaption>Bron: Refinitiv Datastream<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p>Ook de cijfers over de Amerikaanse arbeidsmarkt bevestigen voortgaand herstel, al is er nog een lange weg te gaan. Voor het eerst in maanden daalde het aantal nieuwe aanvragen voor werkloosheidsuitkeringen onder het miljoen per week. In de week tot 29 augustus werden 881.000 nieuwe uitkeringen aangevraagd. Het totaal aantal uitkeringen blijft ook dalen. In de week tot 22 augustus daalde dat aantal tot 13,3 miljoen. Een week eerder stond er nog 14,5 miljoen en de piek lag rond de 25 miljoen. <\/p>\n\n\n\n<p>De maandelijkse cijfers over de werkgelegenheid ware ook positief. Er kwamen in augustus 1,4 miljoen banen bij. Dat is minder dan in de voorgaande maand toen er nog 1,7 miljoen nieuwe banen werden genoteerd. Ook werd het juli cijfer geholpen doordat de overheid veel mensen tijdelijk in dienst nam ten behoeve van de volkstelling 2020. De werkloosheidsgraad daalde van 10,2% in juli tot 8,4%. Deze maandelijkse cijfers kunnen verwarrend overkomen doordat er feitelijk twee rapporten worden uitgebracht op basis van verschillende enquetes. De verandering van het aantal banen wordt standaard uit de &#8216;Establishment Survey&#8217; genomen. Dat leverde dus een toename van 1,4 miljoen banen op. Volgens de &#8216;Household Survey&#8217; was de toename van het aantal mensen in loondienst zelfs 3,8 miljoen in augustus en groeide de beroepsbevolking voor het eerst sinds maanden weer. Dat is een goed teken, want kennelijk hebben meer mensen nu hoop een baan te vinden.<\/p>\n\n\n\n<p><strong>Divergentie consumenten- en\nproducentenvertrouwen<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Tot hier klinkt het allemaal behoorlijk\npositief. Een gelopen koers is het echter geenszins. Sinds medio juli loopt in\neen aantal Europese landen, en ook op andere plaatsen, het aantal besmettingen\nweer op. Vorige week wees ik er al op dat de aantallen sterfgevallen,\nziekenhuisopnames en IC-opnames nauwelijks toenemen. <\/p>\n\n\n\n<p>In veel landen is het consumentenvertrouwen in\naugustus weer wat gedaald nadat het vanaf mei juist iets was verbeterd. Nu zijn\ner diverse maatstaven voor het Nederlandse consumentenvertrouwen. De index van\nde Europese Commissie laat een lichte daling zien in augustus, die van het CBS\nbleef min of meer onveranderd. Hoe dit ook zij, de consument werd in augustus\nzeker niet meer optimistisch in tegenstelling tot ondernemers. Het is een\ndivergentie die nooit heel lang kan duren.<\/p>\n\n\n\n<p>Het lijkt erop dat het vertrouwen van consumenten direct wordt be\u00efnvloed door de corona besmettingen en\/of de berichtgeving erom heen. Wat dit suggereert, is hoezeer herstel van de economie ervan afhankelijk is dat we het virus de baas worden\/blijven. Of we daartoe afstand moeten houden, niet met onze schoonmoeders moeten knuffelen, mondkapjes moeten dragen of juist vol moeten inzetten op goede ventilatie laat ik graag aan anderen over. Verslappen kunnen we zeker niet. Tegelijkertijd lijken de RIVM-cijfers ook bepaald geen reden voor paniek. Premier Rutte zei deze week in de persconferentie dat de situatie \u2018niet alarmerend\u2019 is. En zo is het maar net. Mensen angstig maken, al dan niet terecht, heeft zijn weerslag op de economie via het consumentenvertrouwen.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-5.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-904\" width=\"580\" height=\"348\" srcset=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-5.png 361w, https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-5-300x180.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 580px) 100vw, 580px\" \/><figcaption>Bron: Refinitiv Datastream<\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n<p><strong>Inflatie \u2013 deflatie 0-1<\/strong><\/p>\n\n\n\n<p>Er woedt een debat over de vraag of we door deze crisis en de beleidsreactie afstevenen op inflatie of deflatie of zelfs stagflatie. De eerste klap in die strijd is voor de aanhangers van de deflatie-visie. Het algemeen prijspeil in de eurozone daalde volgens voorlopige cijfers in augustus met 0,4% ten opzichte van juli en met 0,2% ten opzichte van augustus vorig jaar. De kerninflatie bereikte een diepterecord van 0,4% j-o-j, dat is nog wel in de plus, maar het is een forse daling van de 1,2% in juli. Vooral de BTW-verlaging in Duitsland drukt het inflatiecijfer, maar het is duidelijk dat disinflatoire krachten momenteel veel sterker zijn dan de inflatoire krachten. Ik denk dat dat voorlopig zo zal blijven.<\/p>\n\n\n\n<figure class=\"wp-block-image size-large is-resized\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" src=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-6.png\" alt=\"\" class=\"wp-image-905\" width=\"590\" height=\"355\" srcset=\"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-6.png 361w, https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/wp-content\/uploads\/2020\/09\/image-6-300x180.png 300w\" sizes=\"auto, (max-width: 590px) 100vw, 590px\" \/><figcaption>Bron: Refinitiv Datastream<\/figcaption><\/figure>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>De meest relevante factoren die de conjunctuur be\u00efnvloeden suggereren dat het herstel van de mondiale economie zich in een alleszins acceptabel tempo zal voortzetten Chinese cijfers bevestigen V-vormig herstel Beleidsmakers gaan het ruime beleid zeker niet spoedig omdraaien Er heeft zich inmiddels een behoorlijke hoeveelheid bestedingskracht in de economie opgebouwd Forse daling gebruik van de NOW-2 regeling suggereert dat het[&#8230;]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_exactmetrics_skip_tracking":false,"_exactmetrics_sitenote_active":false,"_exactmetrics_sitenote_note":"","_exactmetrics_sitenote_category":0,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"spay_email":"","footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_is_tweetstorm":false},"categories":[19,7],"tags":[],"class_list":["post-898","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-wekelijkse-macro-commentaar","category-world-economy"],"jetpack_featured_media_url":"","jetpack_publicize_connections":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/898","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=898"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/898\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":908,"href":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/898\/revisions\/908"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=898"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=898"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/crystalcleareconomics.nl\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=898"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}